ВТБ повысил прогноз ключевой ставки на период 2026–2027 годов и объявил о необходимости пересмотра бизнес‑планов и стратегии банка. По словам первого заместителя председателя правления и финансового директора Дмитрия Пьянова, июньское заседание регулятора стало для рынков «серьёзным сигналом», после которого возможен ещё один «холодный душ» для участников рынка на следующем заседании.
Решение Центробанка и причины
В июне Центробанк неожиданно снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25%. Регулятор объяснил это смягчением бюджетной политики и усилением топливного кризиса, что увеличило проинфляционные риски и усложнило прогнозы на среднесрочную перспективу.
Почему ВТБ меняет прогнозы
По словам Пьянова, предыдущие макропрогнозы предполагали постепенное снижение ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании, однако теперь банк вынужден скорректировать траекторию ключевой ставки, обновить целевые показатели по полугодовой отчётности и адаптировать внутренние проектировки и стратегические планы.
Ранее предполагалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, но эти ожидания оказались «излишне оптимистичными». Коммуникация министерства финансов указывает на смещение цели по нулевому первичному дефициту, теперь этот показатель планируется достичь лишь к 2029 году.
Новые числовые сценарии ВТБ
ВТБ прогнозирует более медленное снижение ставки в 2026 году: из четырёх заседаний три завершатся снижением по 0,25 п.п., одно — паузой. Конечная оценка — ключевая ставка к концу 2026 года на уровне 13,5% вместо ожидавшихся ранее 12%. Средний прогноз на 2027 год повышается до 10–12% с прежних 8–10%.
Позиция регулятора по дальнейшей траектории будет во многом зависеть от величины первичного бюджетного дефицита на следующий год; окончательные ориентиры, как ожидается, станут ясны ближе к сентябрю.
Реакция рынков
Июньское решение Центробанка усилило распродажи на рынке акций и облигаций федерального займа: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, а бумаги второго и третьего эшелонов в ряде случаев падали более чем на 10%.