Кратко
Инфляционные риски, угроза топливного дефицита и влияние бюджетной политики станут основными темами обсуждения на июльском заседании Банка России. Ожидается, что ключевая ставка сохранится на уровне 14,25%, при этом регулятор может повысить прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
Мнение аналитиков
- Опрос аналитиков показал, что большая часть ожидает сохранения ставки, часть допускала небольшое снижение.
- Негативные данные об инфляционных ожиданиях населения усилили аргументы в пользу паузы в снижении ставки.
- Главный аналитик банка Зенит Владимир Евстифеев считает, что основное внимание будет на обновлении среднесрочного прогноза и повышении прогнозного диапазона ЦБ.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ», — Владимир Евстифеев.
Прогнозная траектория ставок
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Аналитики отмечают, что повышение прогнозной траектории уже отчасти заложено в котировки долгового и денежного рынков.
Если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков и рынок ОФЗ
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Крупные распродажи на рынках акций и облигаций в июне–июле рассматриваются как капитуляция на фоне разочарования из‑за отсутствия улучшений в геополитической сфере.
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения участников, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершен. Эксперты не исключают усиления давления на облигационный рынок с фиксированным купоном после июльского заседания регулятора.
Вероятный сценарий для политики ЦБ
«Основной сценарий по‑прежнему — плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку нужны более четкие и понятные сигналы от регулятора», — отмечают аналитики.
