Российские компании впервые с начала военных действий против Украины сократили вложения в основной капитал — инвестиции в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. Ранее, несмотря на войну и санкционное давление, объем инвестиций рос необычно высокими для российской экономики темпами. Теперь тренд сменился на спад, что может иметь долгосрочные последствия.
Москва
Как меняется динамика инвестиций
По итогам 2025 года объем инвестиций в основной капитал в России сократился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, однако теперь официальные прогнозы пересмотрены в сторону ухудшения. Согласно обновленному сценарию Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции вновь снизятся — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса предупреждают, что падение может оказаться более глубоким. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал сокращение вложений до 1,5% и призывал правительство и Центробанк не допустить такого развития событий.
Предыдущие несколько лет на этом фоне выглядели как инвестиционный бум. В 2024 году прирост составил 8,4% год к году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за эти три года инвестиции увеличивались более чем на 8% ежегодно.
В первые годы войны власти подчеркивали рост инвестиций как свидетельство устойчивости экономики
Для сравнения: в предвоенный десятилетний период среднегодовой прирост инвестиций не дотягивал и до 2%. На тот отрезок пришлись сразу несколько кризисов, в отдельные годы фиксировалась отрицательная динамика. Даже если смотреть на более длинный, двадцатилетний горизонт, средний рост инвестиций оценивается лишь примерно в 5%.
На что шли инвестиции и почему поток иссякает
В первые годы войны значительная часть вложений была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям, отмечают экономисты. Бизнесу пришлось менять оборудование и программное обеспечение, перестраивать цепочки поставок. Логистика потребовала крупных затрат: на смену Евросоюзу основным торговым партнером стал Китай, а инфраструктура к такому развороту была не готова. Существенный вклад в рост инвестиций внес и военно‑промышленный комплекс.
О том, что значительная доля вложений носила вынужденный характер, говорили и представители властей. В конце 2023 года тогдашний вице‑премьер, а ныне министр обороны Андрей Белоусов оценивал структуру инвестпотока так: около 70% приходилось на вынужденные траты, и лишь около 30% — на расширение объемов выпуска.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), созданного при участии Белоусова, подчеркивали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался за счет двух источников — собственных средств компаний и прямого государственного финансирования. К 2025 году оба ресурса начали заметно истощаться.
Сокращение прибыли компаний стало одним из ключевых факторов торможения. В 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) снизился на 3,9%. Кредитование при этом остается затрудненным из‑за высокой ключевой ставки Банка России. Аналитики ЦМАКП отмечают, что действующий уровень ставки фактически делает многие инвестиционные проекты экономически невыгодными: немногие виды бизнеса способны обеспечить доходность, превышающую доход по банковскому депозиту, что подталкивает компании не инвестировать, а хранить средства в банках.
При этом и государство больше не может наращивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета уже по итогам первых трех месяцев 2026 года превысил плановый уровень на весь год.
Последствия снижения инвестиций для экономики
На первый взгляд падение инвестиций на 2,3% по итогам года может не выглядеть критическим. Однако отраслевой срез показывает куда более тревожную картину.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать инвестиции. При этом в составе инвестиционных товаров все больше долю занимает военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», где она учитывается, в 2025 году зафиксирован рост почти на 60%, по данным Росстата.
Во многих гражданских секторах, напротив, вложения либо стагнируют, либо сокращаются. Инвестиции в инфраструктуру рухнули примерно на 29%. Экономить на капитальных расходах начинают и крупнейшие компании с государственным участием. Так, инвестиционная программа РЖД в 2026 году будет примерно на 20% меньше, чем в 2025‑м. Более чем на 30% сокращаются и капитальные вложения «Газпрома».
Экономисты прогнозируют закрепление «двухконтурной» модели: предприятия, выигрывающие от военных расходов, продолжают развиваться, тогда как остальные, не связанные с оборонным комплексом и не получающие ощутимой господдержки, сталкиваются с финансовыми трудностями и, вероятно, будут постепенно ослабевать.
При этом устойчивый экономический рост невозможен без расширения инвестиционной базы. Аналитики подчеркивают, что одной из ключевых проблем российской экономики стала нехватка рабочей силы. Смягчить этот дефицит способны только крупные вложения в современное оборудование, автоматизацию и программное обеспечение. Сокращение инвестиций в гражданские отрасли уменьшает шансы на долгосрочный рост и технологическое обновление.
