ЦБ предупредил о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики к 2026 году

Банк России видит усиление рисков роста государственных расходов и структурного первичного дефицита бюджета в 2026 году, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина на пресс‑конференции в Москве 24 апреля.

Меньшая уверенность в дезинфляционном эффекте бюджета

По её словам, пока параметры будущего федерального бюджета официально не объявлены и обсуждаются, но уже сейчас регулятор оценивает вероятность увеличения структурного первичного дефицита как возросшую.

«Мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита бюджета есть. Он существует, он увеличился. Сейчас мы менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджетной политики, который закладывался в действующий закон о бюджете», — отметила Набиуллина.

Связь бюджетной политики и ключевой ставки

Глава регулятора напомнила, что чем выше государственные расходы и структурный первичный дефицит, тем жёстче, как правило, должна быть денежно‑кредитная политика для сдерживания инфляционного давления.

Она пояснила, что более высокий по сравнению с действующими планами структурный первичный дефицит означает больший приток бюджетных средств в экономику через государственные расходы. Это сужает пространство для частного кредитования, и Банк России намерен учитывать этот фактор при принятии решений по ключевой ставке.

Осторожное снижение ставки на фоне проинфляционных рисков

На прошедшем заседании совет директоров ЦБ принял решение продолжить осторожное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, несмотря на замедление темпов экономического роста. Набиуллина подчеркнула, что рост проинфляционных рисков, связанных как с бюджетной политикой, так и с геополитическими факторами, включая конфликт на Ближнем Востоке, требует более аккуратного подхода к дальнейшим шагам по ставке.

Дефицит бюджета растёт быстрее прогнозов

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета уже почти на четверть превысил годовой плановый ориентир. Он достиг 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП, что связано с опережающим ростом расходов при относительно низких нефтегазовых доходах.

В 2025 году дефицит федерального бюджета почти в пять раз превзошёл первоначальный план и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.