Международное исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE) показывает, что ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) России сократились с 6,5% ВВП до примерно 1,8% ВВП за годы полномасштабного военного конфликта. Одновременно в первые три месяца 2026 года дефицит федерального бюджета превысил запланированный годовой показатель, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Резервы и бюджетная нагрузка
Авторы отмечают, что экономика после более четырёх лет конфликта демонстрирует признаки структурного истощения. По словам одного из руководителей исследования, первоначальная устойчивость экономики сменилась исчерпанием резервов — бюджетные подушки практически исчезли, а экономический рост остановился. Кратковременный подъем доходов от нефти в связи с внешними факторами вряд ли компенсирует эту тенденцию.
Риск роста инфляции
Чтобы финансировать военные расходы, власть всё активнее использует внебюджетные механизмы, наращивает кредиты и опирается на банковскую систему для косвенной поддержки соответствующих отраслей. Задолженность российских компаний заметно выросла, поскольку банки перенаправляют ресурсы в сектора, связанные с военными потребностями.
Соавтор исследования Мэттью Кляйн указывает, что сегодня ключевым ограничением для России являются не столько деньги, сколько дефицит рабочей силы, технологий и производственных мощностей. В таких условиях дополнительное наращивание расходов может лишь ускорить инфляцию, но не значительно увеличить военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Авторы исследования подчёркивают рост зависимости Москвы от Китая: около 35% внешней торговли России приходится на КНР. Китай поставляет большинство критически важных гражданских и военных компонентов и запчастей, используемых в промышленности, а значительная часть прироста импортных закупок таких компонентов с 2022 года приходится на китайские поставки.
По мнению исследователей, нарастающая экономическая уязвимость открывает для западных государств окно возможностей в плане политического и экономического давления: предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, особенно в отношении поставщиков в третьих странах, и принять меры по сокращению экспортных доходов, формирующих ресурсную базу для государственных затрат.
