Ключевые факты
По состоянию на 18 июня Центробанк ввёл в банковскую систему 4,748 трлн рублей в виде кредитов репо под залог облигаций федерального займа (ОФЗ). Банки покупают ОФЗ, закладывают их в регулятор и получают кредиты, которые часто идут на дальнейшие покупки госдолга.
- 4,748 трлн ₽ — общая сумма репо на 18 июня
- 1,9 трлн ₽ — кредиты репо, выданные с конца октября по конец декабря
- ~1 трлн ₽ — дополнительно выдано с начала года
- Первоначальный план Минфина по заимствованиям в 4 трлн может вырасти до 6–7 трлн ₽; дополнительно потребуется примерно 2–3 трлн ₽ для финансирования военных расходов
Как работает схема
Банки приобретают ОФЗ, затем используют эти облигации как залог в Центробанке для получения кредитов репо. Полученные средства часто направляются на покупку новых ОФЗ. В итоге обязательства по гособлигациям фактически оказываются на балансе регулятора — это образует канал косвенного финансирования дефицита бюджета.
Последствия и риски
Эксперты предупреждают, что расширение практики репо как источника покрытия дефицита усиливает проинфляционный эффект. Такая форма финансирования действует как скрытый налог — покупательная способность населения снижается, хотя прямых выплат в бюджет не происходит.
«Речь идёт о монетарном финансировании расходов — это не просто больший дефицит, это новая эра», — отмечает экономист Николай Корженевский.
Учитывая рост дефицита и ограничения доступа к иностранному капиталу, усиление таких практик может привести к ускорению инфляции и долгосрочному ухудшению макроэкономической стабильности.
